Espanya
Mehiko
Brasil
Polonya
Taiwan
Timog Korea
Mahahalagang punto
- Maaaring pareho ang issuer, sektor o currency exposure kahit magkakaiba ang pangalan ng asset.
- Ugnayan ng mga return ang correlation, at maaari itong magbago sa panahon ng stress.
- Hindi patunay ng mahusay na diversification ang pagkalkula ng weighted return.
Suriin ang exposure, hindi lang ang pangalan
Kaunti lang ang sinasabi ng dami ng line item tungkol sa magkakahiwalay na exposure ng portfolio. Maaaring nakasalalay sa parehong kumpanya o industriya ang ilang fund at direktang hawak na shares. Inilalarawan ng asset allocation ang bigat ng bawat asset class; sinusuri rin ng diversification ang paghahati sa loob ng mga klase at ang magkakaparehong panganib.
Nakikita ang overlap kapag sinuri ang laman ng fund. Kung 40% ng portfolio ang isang fund at 10% nito ay nasa kumpanyang X, 4% ng portfolio ang indirect exposure sa X. Kung may direktang 6% pang hawak sa X, 10% ang kabuuan. Hipotetikal ito; sa totoong pagsusuri, kailangang maihambing ang mga petsa ng holdings.
Pag-unawa sa correlation at covariance
Inilalarawan ng correlation ang linear na ugnayan ng dalawang serye ng return mula −1 hanggang +1. Kapag malapit sa +1, magkasabay ang galaw; kapag malapit sa −1, magkasalungat. Ang malapit sa zero ay mahinang linear na relasyon sa sample, hindi pagkawala ng lahat ng posibleng ugnayan o magkakaparehong panganib.
Tinitingnan ng covariance kung sabay lumalayo ang mga return sa kani-kanilang average at gaano kalaki ang paglayo. Nakadepende sa mga galaw na ito, volatility, at bigat ng bawat asset ang pagbabago ng portfolio. Maaaring pareho ang correlation ng dalawang pares ngunit magkaiba ang volatility. Hindi sapat ang correlation para ihanay ang panganib o patunayan ang sanhi.
Kalkulahin ang halimbawang 50/50
Ipagpalagay na pantay ang panimulang halaga ng hipotetikal na portfolio sa A at B. Sa parehong panahon, −20% ang return ng A at +5% ang B. Ang ambag nila ay −10 at +2.5 percentage point. Kaya ang portfolio return ay 0.5 × (−20%) + 0.5 × 5% = −7.5%.
Ipinapalagay na walang fees, buwis, panlabas na cash flow, o rebalancing sa loob ng panahon. Ang panimulang 100 ay magiging 40 sa A at 52.5 sa B, o 92.5 lahat. Mas maliit ang lugi kaysa A lang ang hawak, pero lugi pa rin. Hindi matutukoy ng isang panahon ang correlation o kung angkop ang kombinasyong ito.
| Hipotetikal na asset | Panimulang bigat | Return sa panahon | Ambag sa portfolio |
|---|---|---|---|
| A | 50% | −20% | −10 percentage point |
| B | 50% | +5% | +2.5 percentage point |
| Portfolio | 100% | −7.5% | −7.5 percentage point |
Maaaring magbago ang ugnayan sa stress
Nakadepende ang historical correlation sa saklaw ng petsa at dalas ng return data. Maaaring hindi ilarawan ng mahinang relasyon sa buwanang datos ang sabay-sabay na arawang pagkalugi sa kaguluhan. Maaaring magpabagsak ng magkakaibang asset ang iisang shock, pero hindi ibig sabihin na laging magiging one ang lahat ng correlation o pareho ang tugon ng bawat asset.
Tinatalakay ng dokumentasyon ng Federal Reserve ang limitasyon ng tinantiyang correlation at kung angkop ito sa kasalukuyang stress. Sa pagbasa ng pagsusuri, tingnan kung hiwalay ang tahimik at stressful na sample at nakasaad ang panahon, currency, at depinisyon ng return. Inilalantad ng stress scenario ang mga palagay; hindi nito hinuhulaan ang susunod na galaw.
Suriin ang sinasabing diversification
Magsimula sa holdings at mga bigat na may iisang petsa, saka hanapin ang magkakaparehong issuer, sektor at rehiyon sa loob ng mga fund. Pagkatapos, tingnan kung pareho ang currency at panahon ng mga return. Hindi sapat ang magandang dating performance o maraming pangalan ng produkto upang patunayang nabawasan ang exposure sa iisang panganib.
Nagbabago ang mga bigat kasabay ng presyo, at hindi katumbas ng pantay na halaga ang pantay na ambag sa panganib. Binabago ng rebalancing ang bigat at maaari itong magkaroon ng gastos o buwis. Pagtuturo sa pagbasa ng exposure at return ang mga kalkulasyong ito; hindi sila takdang allocation o rekomendasyong bumili, magbenta, o mag-rebalance.
Mga opisyal na sanggunian
Paliwanag ng mekanismo batay sa opisyal na sanggunian. Ang mga halimbawang kalkulasyon ay hindi tunay na resulta o pagtataya.
